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决策扯皮要花成本，一个政策、法案的讨论通常要一到两年，美国的国会电视台天天在播，决策成本很高，但执行成本低，因为大家都扯完了，该怎么做就怎么做。

进入 吴敬琏 的专栏 进入专题： 中国经济 。事实上民穷依然是最值得关注的问题。

只搞经济体制改革，不搞政治体制改革，经济体制改革也搞不通。中国经济最近30年来取得的进步可从三方面说明：第一是中国经济以每年近10%的速度高速增长。我们面前再次出现了中国向何处去的问题：是向旧体制复归，还是走向民主、文明、和谐的现代国家。如何实现？首先要让老百姓富起来。靠投资拉动的增长只能使资本收入增长，而资本收入增长在中国有两种情况：第一部分是国家资本。

中石化2009年盈利第一名，原CEO陈同海因受贿被捕，之后查出他平均每天花公款人民币4万元用于个人享受。不但要让老百姓富起来，还要让老百姓敢说话。1999年欧元诞生，对美元的唯一全球交易和储备货币地位发起挑战，这相当于在美元不断吹大的气球上，扎了个眼，分流了美元大气球的流动性，必然导致纸币美元货币系统的动摇和坍塌，2008年爆发的金融危机不过是这种欧元美元博弈的表象而已。

其对市场的货币政策影响是同一方向——更滥的货币发行。最糟糕的结果是，欧元区解体，各国恢复自己的货币，这样可以将原来的债务赖掉，但未来长期日子将更艰难。美国对此有一定的顾忌，但可以通过军事和政治压力制止欧洲这么做。纸币欧元是否会解体，要看博弈双方。

这种分歧增加了欧洲财政一体化的难度。这其实是一枚硬币的两面。

至于欧盟推出金欧元，那么将是纸币欧元雪崩在前，纸币美元雪崩在后，金本位回归，国际金价暴涨，大宗商品价格大幅上涨。对欧洲而言，欧盟的主要国家，特别是德国和法国，绝不允许欧盟解体，也不允许欧元解体，也不愿意纸币欧元解体。这虽然能够缓解商业银行的危机，进而为危机国的国债销售提供资金，但是这无疑透支了欧洲央行的信用——欧洲央行的资产负债表急剧恶化，3年后商业银行真能还得起吗？这其实就是变相的量化宽松。作为对此的市场反应，欧元对美元汇率已经由10月底最高的1.4246跌到1月6日的1.2717。

为避免欧洲商业银行的流动性危机，2011年12月份，欧洲央行推出三年再融资4890亿欧元，三年期借款利率为1%。至于纸币欧元是否会解体，关键还看意大利和西班牙财政何时支付不起国债利息，在其国债违约之前，欧洲是否能够财政一体化。分裂的欧洲各国会滥发货币。某种程度上，这是一个生死时速的游戏，德国和法国希望边缘国在主权债务危机灭顶之灾的倒逼之下，欧元区能够一举解决财政一体化问题，即转变危机压力为欧盟国家化的动力。

如今美元势力采取种种手段，不断打击在欧元区的软肋上，就是希望纸币欧元能够解体，最好是欧盟亦能解体，这样就从根本上给漏了气的美元纸币体系补上了漏洞。倘若如此，美元纸币系统将会崩溃，因为欧洲各国央行有1.1万吨的黄金储备，欧元的资产证券化和金融衍生品数量总量有限。

能否有强有力的威慑，并且能够动用这种威慑。财政一体化的欧盟会和美国竞赛着印纸币——量化宽松，最后难免导致这两种纸币的大幅贬值，世人对纸币信用更加失望，金本位回归的可能性将越来越大。

但是美元势力也担心纸币欧元解体前，欧盟被逼急了，推出金欧元，欧洲目前正在推进黄金作为交易所和商业银行的清算货币，可谓正为此准备。2012年最大的货币金融悬念是什么呢？毫无疑问，答案是纸币欧元是否会解体，以及这一演变的各种情况可能对国际金融市场的影响。但一些边缘国家却不尽然，比如希腊，退出欧元区至少意味着可以将所有的债务赖掉，再发行自己的货币过日子。避免最坏结果——欧元和欧盟解体。当然，在金融投资市场上，提前一步就是胜利。这种纠结又将与伊朗战争纠缠在一起，美国、以色列袭击伊朗，波斯湾被封锁会造成欧洲的石油短缺，这对欧元的冲击将超过美元。

最具威慑力的方案是，在纸币欧元解体的前夜，宣布发行与黄金挂钩的金欧元，将前期的纸币欧元债务极大贬值，甚至清零。进入 张庭宾 的专栏 进入专题： 欧元 。

而美联储只有8100吨黄金，而且这些黄金被怀疑已经大部分失踪，加之美国高达上百万亿美元的资产证券化，更惊人的高达700万亿美元的金融衍生品泡沫，区区8100吨黄金根本挂不起来，这将意味着纸币美元货币系统的崩溃。然而，美国将军事力量主要转移到亚太，倘若美国国内出现社会政治动乱，或者美国深陷在伊朗战争中，欧盟受到美国政治军事压力降低时，不排除在纸币欧元解体前夕，推出金欧元。

此前的希腊1500亿欧元国债的一半减记，就使法国商业银行深受重创，一些欧洲商业银行丢失了AAA评级。还是欧元财政一体化实现，进行欧洲央行量化宽松。

所以2012年的欧元与美元的博弈很纠结。从美元势力角度看，无疑最希望看到欧元和欧盟均解体，这使他们挖去心腹大患。如此算来算去，估计对谁都是一笔糊涂账，就是美国的顶级战略家也很难算出结果，更不要说人算不如天算的因素。而另一种绝处选择，也是对美元最有力的威慑武器是——金欧元。

因为西班牙和意大利的十年期国债利率已经屡次冲击7%的生死线，一旦长期超过此线，它们将无力还债，被迫违约。而伊朗战争中，如果美国和以色列损失很大，超出预期，又会将美国陷进中东泥潭，美元受损会超过欧元，会给纸币欧元以喘息之机

笔者认为，金融改革、金融创新以及风险防控，将是本届会议的核心议题。理财产品之外，民间借贷的再度繁荣，也反映了利率管制下的市场自主选择，近期河南省安阳市的民间借贷引发的群体性事件，也在某种程度上表明中国金融体系表面平静下的暗流涌动。

同时，金融政策的决策者也应该认识到，堵不如疏，与其在出现问题时保持一个保守的心态，不如认真考量市场行为背后的逻辑，进行正确的疏导。中国金融体系中的一些新现象，应该为决策者和市场关注。

理财产品的大规模存在，并流入银行表外业务，成为可能威胁长期金融稳定的重要因素。信贷总量控制以及存款准备金率的调降，依然是较为常用的调控手段。在中间价体系下，人民币的汇率形成机制改革似乎被套上枷锁，目前来看距离真正的市场化，仍有较大的距离。与此同时，推进人民币国际化，应该少考虑政治意图，多从经济和金融角度考虑。

与人民币国际化同时兴起的政策难题，则是资本账户的部分变相开放，企业利用人民币跨境贸易平台，从事人民币跨境套利，也已经开始影响并威胁到境内的人民币汇率水平。未来的改革重点，可能仍然是先弹性化再市场化。

民间借贷大面积兴起，也在一定程度上反映了中小企业融资难的结构性问题，即由于中小企业难以从银行获得信贷资金，因此被迫进入非正规金融市场寻求资金，2011年的温州民间资本断裂事件，则是影子金融和中小企业融资困难集中爆发的体现。监管部门的严格监管以及不断肆虐的全球性金融动荡，都迫使中国本土金融机构开始更加关注自身的风险问题。

人民币国际化引起的资本账户的变相开放使企业更容易规避在岸市场的宏观调控，大规模的在离岸市场融资，也开始影响到国内货币政策的有效性。在过去的5年中，中国金融系统的改革是谨慎的渐进。